MTO Wheel Spread: qué es y cómo la usamos, paso a paso

Qué es el MTO Wheel Spread

Es la estrategia más característica de MTO Opciones. Une dos ideas conocidas:

• Un put credit spread construido in the money, que cobra mucha prima con un riesgo limitado.
• La rueda (wheel): si nos asignan las acciones, vendemos calls sobre ellas hasta salir de la posición.

La diferencia con la rueda clásica es el orden de prioridades. Nuestro objetivo es que el spread salga bien y cerrarlo antes del vencimiento. La asignación no es lo que buscamos: es el plan B, y lo tenemos decidido desde el primer día.

Las tres fases de la estrategia

1. Abrimos un put credit spread in the money

Vendemos una put y compramos otra put de strike más bajo, con uno o los dos strikes por encima de la cotización. Al estar in the money cobramos una prima alta, así que la pérdida máxima (la diferencia entre strikes menos la prima) es pequeña. Lo explicamos en detalle en put credit spread in the money.

Si la acción sube, el spread se abarata y lo cerramos con beneficio, normalmente mucho antes del vencimiento. En la mayoría de operaciones la estrategia termina aquí.

2. Si va en contra: vendemos la put de protección y aceptamos la asignación

Si la acción cae por debajo de los dos strikes, no aceptamos la pérdida máxima sin más. Antes del vencimiento vendemos la put que habíamos comprado (cobrando su valor, que ha subido con la caída) y dejamos que nos asignen las acciones al strike de la put vendida.

Todas las primas cobradas hasta ese momento rebajan el coste de las acciones. El resultado es un precio efectivo de compra muy cercano a la cotización del momento, aunque la acción haya caído bastante.

3. Vendemos calls por encima de nuestro precio medio

Con las acciones en cartera vendemos calls cubiertas, siempre con el strike por encima de nuestro precio efectivo. Cada prima rebaja todavía más el coste. Si nos asignan la call, vendemos las acciones con beneficio y la estrategia termina. Si la call vence sin valor, vendemos otra.

Un caso real, paso a paso: PATH

Esta operación se hizo en directo en la comunidad MTO con capital real. Las cifras son por un contrato e incluyen comisiones.

Fecha	Movimiento	Importe
23 de marzo	PATH cotiza a unos 12 $. Vendemos la put 14 (242 $) y compramos la put 13 (170 $): put credit spread con las dos patas in the money.	+69,90 $
6 de mayo	PATH cae a unos 10,50 $ y nos asignan: compramos 100 acciones a 14 $.	−1.400 $
15 de mayo	Vence la put 13. Antes del cierre la vendemos (306 $) y vendemos una call 11 a junio (72 $).	+376,59 $
18 de junio	La call 11 vence sin valor. Seguimos con las acciones.	—
24 de junio	Vendemos otra call, strike 11,50, a julio.	+28,23 $
17 de julio	PATH cotiza a unos 12 $ y nos asignan la call: vendemos las 100 acciones a 11,50 $.	+1.150 $
Resultado de toda la estrategia		+224,72 $

Fíjate en dos cosas:

• Tras vender la put de protección y la primera call, las primas cobradas sumaban 446,49 $. Eso dejó el precio efectivo de las acciones en 9,53 $, aunque las compramos a 14 $.
• Si no hubiéramos gestionado la posición, la operación habría terminado con la pérdida máxima del spread: unos 30 $. Con el MTO Wheel Spread esa pérdida se convirtió en un beneficio de 224,72 $.

No siempre sale así. Si la acción sigue cayendo después de la asignación, las acciones pierden valor y hay que tener paciencia; las primas amortiguan la caída, pero no la eliminan.

Ventajas y riesgos

Ventajas

• Riesgo limitado mientras dura el spread, y un plan claro si se pone en contra.
• Una pequeña subida suele bastar para cerrar el spread con beneficio.
• Si nos asignan, compramos a un precio efectivo cercano al de mercado, no al de cuando abrimos.
• Sirve también para comprar acciones que nos interesa tener, cobrando por esperar.

Riesgos y requisitos

• Capital para la asignación: si nos asignan compramos 100 acciones por contrato. La cuenta tiene que poder asumirlo.
• Elegir bien la empresa: solo tiene sentido con acciones que no nos importaría tener en cartera una temporada.
• Paciencia: tras una caída fuerte, vender calls por encima del precio medio puede dar primas pequeñas, y a veces lo mejor es esperar.
• Asignación anticipada: una put vendida muy in the money y con poco valor temporal se puede asignar antes del vencimiento.

MTO Wheel Spread frente a la rueda clásica

En la rueda clásica se vende una put con todo el dinero de la compra reservado (cash secured put) y el objetivo suele ser que te asignen. Si quieres repasar la versión clásica, Mario la explica en su tutorial sobre la estrategia The Wheel.

El MTO Wheel Spread empieza con un spread de riesgo limitado y prima alta, busca cerrar antes y solo pasa a la rueda cuando la operación va en contra. Es una forma de defender la posición, no de buscar acciones a cualquier precio.