Put credit spread in the money: cómo lo construimos y por qué
Por Mario V. P. · Actualizado el 28/10/2026
Un put credit spread in the money se construye con uno o los dos strikes por encima de la cotización. Cobra mucha más prima que la versión de manual (OTM), así que el riesgo neto es menor y una pequeña subida ya permite cerrar con beneficio. A cambio, necesita que la acción suba.
Qué es un put credit spread
Un put credit spread (también llamado bull put spread) son dos opciones put sobre la misma acción y con el mismo vencimiento:
- Vendemos una put y cobramos una prima.
- Compramos otra put de strike más bajo, más barata, que nos protege.
La diferencia entre lo que cobramos y lo que pagamos es el crédito. El beneficio máximo es ese crédito, y la pérdida máxima es la diferencia entre strikes menos el crédito. Es una estrategia de riesgo limitado que gana si la acción sube o, según cómo se construya, si no baja demasiado.
La versión de manual: strikes out of the money
Casi todas las explicaciones colocan los dos strikes por debajo de la cotización (out of the money, OTM) y esperan a que el precio no llegue hasta ellos.
Ejemplo: con un spread de 5 puntos sobre Amazon se cobran unos 120 $ de prima. El riesgo total es de 500 $, así que la pérdida máxima es de 380 $. Se gana poco en relación con lo que se arriesga, aunque hay margen si la acción baja un poco.
La versión que usamos en MTO: strikes in the money
Nosotros solemos colocar uno o los dos strikes por encima de la cotización. En una put, eso significa que están in the money (ITM). La primera vez que se ve parece contraintuitivo, pero llevamos tiempo operando así con muy buenos resultados.
Ejemplo: con Amazon a 260 $, un spread a dos meses con strikes 295/290 puede cobrar unos 400 $. La distancia entre strikes sigue siendo de 5 puntos (500 $ de riesgo total), así que la pérdida máxima baja a solo 100 $.
Ventaja 1: más prima y menos riesgo neto
Con el mismo ancho de spread, cobrar más prima significa arriesgar menos. En el ejemplo, la relación pasa de ganar 120 $ arriesgando 380 $ a ganar 400 $ arriesgando 100 $.
Ventaja 2: la operación reacciona antes
No esperamos a que el precio llegue a ningún strike. Si Amazon sube a 270 $ o 280 $, ese spread por el que cobramos 400 $ quizá se pueda recomprar por 200 $ o 250 $: una ganancia de 150-200 $ mucho antes del vencimiento.
El contra: necesita que la acción suba
La versión OTM puede ganar aunque la acción no se mueva o baje un poco. La versión ITM tiene menos colchón: depende de que el precio se mueva a nuestro favor.
OTM frente a ITM, de un vistazo
| Put credit spread OTM | Put credit spread ITM | |
|---|---|---|
| Prima cobrada | Baja | Alta |
| Pérdida máxima | Alta en relación con la prima | Baja |
| Qué necesita | Que la acción no baje demasiado | Que la acción suba |
| Cuándo se cierra | Suele esperarse al vencimiento | Con una pequeña subida, antes del vencimiento |
| Riesgo de asignación anticipada | Bajo | Mayor: hay que vigilarlo |
Ninguna de las dos es mejor siempre. Son dos formas de construir la misma estrategia con distinto equilibrio entre prima, riesgo y movimiento necesario. Lo importante es entrar con un plan claro.
Un ejemplo real: PATH
Con PATH cotizando a unos 12 $, vendimos la put 14 y compramos la put 13, las dos in the money. Cobramos un crédito neto de 69,90 $ por contrato, así que la pérdida máxima quedaba limitada a 30,10 $ pasara lo que pasara.
Esa vez la acción cayó. En lugar de asumir la pérdida, aplicamos el plan B: el MTO Wheel Spread, que terminó convirtiendo esos 30 $ de pérdida en 224,72 $ de beneficio.
Cómo elegimos los strikes
No hay una fórmula mágica. Probamos combinaciones hasta que el crédito compensa el riesgo y los strikes tienen sentido con los soportes, resistencias y proyecciones del gráfico. Cuanto más in the money, más prima y menos riesgo neto, pero más necesitamos que la acción suba. También importa que la opción tenga liquidez: un interés abierto suficiente y una horquilla (bid-ask) razonable para poder cerrar sin problemas.
Si quieres repasar la versión de manual con más detalle, Mario la explica en su tutorial sobre el bull put spread.
Preguntas frecuentes
¿Por qué hacer un put credit spread con los strikes por encima del precio?
Porque la prima cobrada es mucho mayor. Con 5 puntos entre strikes el riesgo total es de 500 $; si cobras 400 $, solo arriesgas 100 $. Además, una pequeña subida de la acción ya abarata el spread lo suficiente para cerrarlo con beneficio.
¿Hay que esperar al vencimiento?
No. Nuestro plan es cerrar antes, en cuanto la operación da un beneficio razonable. Esperar al vencimiento expone el spread a que el mercado cambie en el último momento.
¿Me pueden asignar antes de tiempo?
Sí. Una put vendida in the money a la que le queda poco valor temporal puede asignarse antes del vencimiento, sobre todo cerca de un dividendo. Conviene vigilar el valor extrínseco de la put vendida y tener decidido qué hacer si llega la asignación.
¿Cuál es mejor, el put credit spread OTM o el ITM?
Ninguno de los dos es mejor siempre. El OTM gana aunque la acción baje un poco, pero cobra poca prima para el riesgo que asume. El ITM cobra mucha más prima y arriesga menos, pero necesita que la acción suba.
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