Covered call: cómo vendemos calls sobre nuestras acciones

Qué es una covered call

Tienes 100 acciones y vendes una call sobre ellas. Cobras una prima y, a cambio, si al vencimiento la acción está por encima del strike, te las compran a ese precio. Si no, la call vence sin valor, te quedas la prima y sigues con las acciones para vender otra.

En MTO la mayoría de nuestras acciones vienen de puts que nos han asignado, muchas veces dentro del MTO Wheel Spread. La covered call es la forma de seguir cobrando primas mientras las tenemos.

Regla 1: siempre por encima del precio medio

Cuando vendemos una call asumimos que nos pueden quitar las acciones. Por eso la vendemos siempre por encima de nuestro break-even (precio de compra menos las primas cobradas). Si nos las venden, ganamos dinero. Si la acción sube mucho y dejamos de ganar más, no le damos vueltas: era el trato. Si no queremos venderlas, no vendemos call.

Regla 2: si la prima no compensa, esperamos

Cuando la acción ha caído y está lejos de nuestro precio medio, las calls por encima de ese precio pagan muy poco. Un caso real: con acciones a un precio medio de 12,62 $ y la cotización bastante más abajo, las primas por encima de ese precio no merecían la pena y preferimos esperar a que la acción confirmara la subida. Otro: si la última call la vendimos a strike 15 a 45 días por 0,62 $, no tiene sentido vender ahora una a strike 11 por 0,30 $ solo porque la acción ha bajado.

Esperar también es una decisión: vender una call barata limita la recuperación de la acción a cambio de casi nada.

Regla 3: rolar subiendo el strike si creemos en la acción

Si la acción se acerca al strike y pensamos que seguirá subiendo o se mantendrá, rolamos la call a un vencimiento posterior subiendo el strike: cada dólar son 100 $ más si al final nos venden las acciones. Si pensamos que va a bajar, dejamos que nos las vendan. Más detalle en rolar opciones.

Calls compradas en lugar de acciones

También puedes vender calls contra calls compradas (lo que se suele llamar poor man's covered call). Por ejemplo, con 100 acciones y 3 calls compradas puedes llegar a vender hasta 4 calls. Ojo: si te ejercen una call vendida que solo está cubierta por una call comprada, te quedas corto de 100 acciones, que puedes cerrar ejerciendo la comprada. Mario lo explica a fondo en su tutorial de la poor man's covered call.

El caso de PATH

En el ejemplo completo del MTO Wheel Spread, tras la asignación vendimos dos calls (strikes 11 y 11,50) por encima de un precio efectivo de 9,53 $. La segunda nos la asignaron y vendimos las acciones a 11,50 $, cerrando toda la estrategia con +224,72 $. Lo tienes paso a paso en MTO Wheel Spread.