Covered call: como vendemos calls sobre as nossas ações

O que é uma covered call

Você tem 100 ações e vende uma call sobre elas. Recebe um prêmio e, em troca, se no vencimento a ação estiver acima do strike, elas são compradas de você a esse preço. Se não, a call vence sem valor, você fica com o prêmio e continua com as ações para vender outra call.

Na MTO, a maioria das nossas ações vem de puts que foram exercidas, muitas vezes dentro do MTO Wheel Spread. A covered call é a forma de continuar recebendo prêmios enquanto mantemos as ações.

Regra 1: sempre acima do preço médio

Quando vendemos uma call, assumimos que as ações podem ser tiradas de nós. Por isso vendemos sempre acima do nosso break-even (preço de compra menos os prêmios recebidos). Se as ações forem vendidas, ganhamos dinheiro. Se a ação subir muito e deixarmos de ganhar mais, não perdemos o sono: era o combinado. Se não queremos vender as ações, não vendemos a call.

Regra 2: se o prêmio não compensa, esperamos

Quando a ação caiu e está longe do nosso preço médio, as calls acima desse preço pagam muito pouco. Um caso real: com ações a um preço médio de $ 12,62 e a cotação bem mais abaixo, os prêmios acima desse preço não valiam a pena e preferimos esperar que a ação confirmasse a alta. Outro: se a última call foi vendida no strike 15, a 45 dias, por $ 0,62, não faz sentido vender agora uma no strike 11 por $ 0,30 só porque a ação caiu.

Esperar também é uma decisão: vender uma call barata limita a recuperação da ação em troca de quase nada.

Regra 3: rolar subindo o strike se acreditamos na ação

Se a ação se aproxima do strike e achamos que vai continuar subindo ou se manter, fazemos a rolagem da call para um vencimento posterior subindo o strike: cada dólar a mais representa $ 100 a mais se no fim as ações forem vendidas. Se achamos que vai cair, deixamos que as ações sejam vendidas. Mais detalhes em rolagem de opções.

Calls compradas no lugar de ações

Você também pode vender calls contra calls compradas (o que costuma ser chamado de poor man's covered call). Por exemplo, com 100 ações e 3 calls compradas, você pode chegar a vender até 4 calls. Atenção: se uma call vendida coberta apenas por uma call comprada for exercida, você fica vendido em 100 ações, posição que pode ser fechada exercendo a call comprada. O Mario explica isso a fundo no seu tutorial da poor man's covered call (em espanhol).

O caso da PATH

No exemplo completo do MTO Wheel Spread, após o exercício da put, vendemos duas calls (strikes 11 e 11,50) acima de um preço efetivo de $ 9,53. A segunda foi exercida e vendemos as ações a $ 11,50, encerrando toda a estratégia com +$ 224,72. Você vê o passo a passo em MTO Wheel Spread.