MTO Wheel Spread: o que é e como usamos, passo a passo

O que é o MTO Wheel Spread

É a estratégia mais característica da MTO Opciones. Ela une duas ideias conhecidas:

• Uma trava de alta com puts (put credit spread) montada in the money, que recebe um prêmio alto com risco limitado.
• A roda (wheel): se formos exercidos e ficarmos com as ações, vendemos calls sobre elas até sair da posição.

A diferença para a roda clássica está na ordem de prioridades. Nosso objetivo é que a trava dê certo e encerrá-la antes do vencimento. O exercício não é o que buscamos: é o plano B, e ele está definido desde o primeiro dia.

As três fases da estratégia

1. Abrimos uma trava de alta com puts in the money

Vendemos uma put e compramos outra put de strike mais baixo, com um ou os dois strikes acima da cotação. Por estar in the money, recebemos um prêmio alto, então a perda máxima (a diferença entre os strikes menos o prêmio) é pequena. Explicamos em detalhe em put credit spread in the money.

Se a ação sobe, a trava fica mais barata e a encerramos com lucro, normalmente bem antes do vencimento. Na maioria das operações a estratégia termina aqui.

2. Se for contra nós: vendemos a put de proteção e aceitamos o exercício

Se a ação cai abaixo dos dois strikes, não aceitamos simplesmente a perda máxima. Antes do vencimento, vendemos a put que havíamos comprado (recebendo seu valor, que subiu com a queda) e deixamos que nos exerçam as ações ao strike da put vendida.

Todos os prêmios recebidos até esse momento reduzem o custo das ações. O resultado é um preço efetivo de compra muito próximo da cotação do momento, mesmo que a ação tenha caído bastante.

3. Vendemos calls acima do nosso preço médio

Com as ações em carteira, vendemos calls cobertas (venda coberta), sempre com o strike acima do nosso preço efetivo. Cada prêmio reduz ainda mais o custo. Se a call for exercida, vendemos as ações com lucro e a estratégia termina. Se a call vencer sem valor, vendemos outra.

Um caso real, passo a passo: PATH

Esta operação foi feita ao vivo na comunidade MTO com capital real. Os valores são por um contrato e incluem corretagem.

Data	Movimento	Valor
23 de março	PATH cotando a cerca de $ 12. Vendemos a put 14 ($ 242) e compramos a put 13 ($ 170): trava de alta com puts com as duas pontas in the money.	+$ 69,90
6 de maio	PATH cai para cerca de $ 10,50 e somos exercidos: compramos 100 ações a $ 14.	−$ 1.400
15 de maio	A put 13 vence. Antes do fechamento, vendemos a put ($ 306) e vendemos uma call 11 de junho ($ 72).	+$ 376,59
18 de junho	A call 11 vence sem valor. Continuamos com as ações.	—
24 de junho	Vendemos outra call, strike 11,50, de julho.	+$ 28,23
17 de julho	PATH cotando a cerca de $ 12 e a call é exercida: vendemos as 100 ações a $ 11,50.	+$ 1.150
Resultado de toda a estratégia		+$ 224,72

Repare em duas coisas:

• Depois de vender a put de proteção e a primeira call, os prêmios recebidos somavam $ 446,49. Isso deixou o preço efetivo das ações em $ 9,53, embora as tenhamos comprado a $ 14.
• Se não tivéssemos gerenciado a posição, a operação teria terminado com a perda máxima da trava: cerca de $ 30. Com o MTO Wheel Spread, essa perda se converteu em um lucro de $ 224,72.

Nem sempre sai assim. Se a ação continuar caindo depois do exercício, as ações perdem valor e é preciso ter paciência; os prêmios amortecem a queda, mas não a eliminam.

Vantagens e riscos

Vantagens

• Risco limitado enquanto a trava está aberta e um plano claro se o mercado for contra.
• Uma pequena alta costuma bastar para encerrar a trava com lucro.
• Se formos exercidos, compramos a um preço efetivo próximo ao de mercado, e não ao de quando abrimos.
• Serve também para comprar ações que queremos ter, sendo pagos para esperar.

Riscos e requisitos

• Capital para o exercício: se formos exercidos, compramos 100 ações por contrato. A conta precisa suportar isso.
• Escolher bem a empresa: só faz sentido com ações que não nos incomodaria ter em carteira por um tempo.
• Paciência: depois de uma queda forte, vender calls acima do preço médio pode render prêmios pequenos, e às vezes o melhor é esperar.
• Exercício antecipado: uma put vendida muito in the money e com pouco valor extrínseco pode ser exercida antes do vencimento (opções americanas).

MTO Wheel Spread versus a roda clássica

Na roda clássica, vende-se uma put com todo o dinheiro da compra reservado (cash secured put) e o objetivo costuma ser ser exercido. Se quiser revisar a versão clássica, o Mario a explica no tutorial sobre a estratégia The Wheel (em espanhol).

O MTO Wheel Spread começa com uma trava de risco limitado e prêmio alto, busca encerrar antes e só passa para a roda quando a operação vai contra nós. É uma forma de defender a posição, não de buscar ações a qualquer preço.