Fechar uma opção antes ou esperar o vencimento?

A tentação de deixar a opção expirar

Você vendeu uma opção, o preço andou a seu favor e ela agora vale uma fração do que você recebeu. Fechá-la custa alguns dólares; deixá-la expirar é de graça. É muito tentador esperar.

Mas é preciso comparar direito: o que ainda resta a ganhar (poucos dólares) contra o que você pode perder se o preço virar nos últimos dias.

Por que o último trecho é perigoso

Perto do vencimento, as opções reagem muito mais aos movimentos do preço. Uma queda forte no último dia pode transformar uma put vendida que valia quase zero em um prejuízo importante, ou em um exercício que não esperávamos. Já aconteceu conosco: uma ação caiu mais de 30% no mesmo dia do vencimento e nos pegou em cheio. Quando você já tem uma porcentagem muito alta do prêmio ganho, não há por que dar chance ao azar.

O que fazemos na MTO

• Opções vendidas: se já ganhamos a maior parte do prêmio, costumamos deixar uma ordem de recompra a um preço baixo e fechar a posição assim que for executada. Assim liberamos margem e eliminamos o risco.
• Travas (spreads): fechamos assim que têm um lucro razoável, muitas vezes semanas antes do vencimento.
• Opções compradas: se o lucro é bom e vemos pouco potencial restante, fechamos; às vezes preferimos sair com um ganho pequeno a esperar algo que não acreditamos que virá.

E quando é melhor esperar?

Esperar até o último dia pode fazer sentido quando a opção está tão longe do preço que fechá-la custa praticamente o mesmo que o prêmio restante, ou quando há outra perna que se compensa (por exemplo, puts compradas contra ações): nesse caso, esperar até o final é uma opção um pouco mais conservadora, porque garante um preço mais próximo da cotação daquele momento.

Não existe uma opção que seja sempre melhor: depende de quanto resta a ganhar e de quanto você está disposto a arriscar por isso. Você pode ver quanto valor extrínseco ainda resta na sua opção com nossa calculadora de opções.